СТАБИЛЬНЫЙ КУРС

Уже около года экономическое развитие Азербайджана протекает в весьма непростых условиях, связанных со снижением глобальных цен на нефть и мировыми экономическими проблемами. В сложившихся условиях высказываются различные экспертные мнения относительно устойчивости монетарной политики страны в будущем году и последующий период. Тем не менее в Министерстве финансов и Центральном банке Азербайджана не видят необходимости в новой девальвации маната в ближайшем будущем.

Текущий 2015 год оказался весьма непростым для государств - экспортеров энергетического сырья в постсоветском регионе, а также сопредельных нефтедобывающих стран. Снижение мировых цен и, соответственно, доходов от экспорта энергоресурсов негативно сказалось на экономике в целом, вынудив правительства пересмотреть бюджетные расходы и ввести серьезные ограничения в сфере монетарной политики. Регион столкнулся с серьезной волной девальвации национальных валют, растущими темпами инфляции, поэтому многие страны вынуждены были ужесточить финансовое регулирование. 

Не стал исключением и Азербайджан. В определенной мере нивелировать негативное влияние сырьевого кризиса удалось за счет проведенной в феврале девальвации маната. Так, эксперты Международного валютного фонда (МВФ) весьма позитивно оценили гибкость проводимой Центробанком монетарной политики. Они полагают, что это позволило ощутимо пополнить доходы казны и удержать планку дефицита госбюджета страны в пределах 6% от ВВП. 

Однако усилия Центробанка по поддержанию курсовой устойчивости маната в минувший период привели к ощутимому сокращению его собственных валютных резервов. Так, с начала года их объемы сократились на $7,998 млрд., или более чем на 53%, и оставшиеся у ЦБА на конец сентября 2015 года валютные запасы оценивались на уровне $7,044 млрд. 

"С середины сентября валютный рынок страны сбалансировался, Центробанк не продает валюту, этот процесс удалось остановить", - заявил заместитель председателя правления ЦБА Хагани Абдуллаев. Тем не менее в сложившихся обстоятельствах Центробанку необходимо как можно быстрее выработать механизмы, минимизирующие риски сокращения резервов и обеспечивающие сохранение макроэкономической стабильности в стране. Этот момент крайне важен, так как наличие достаточного объема резервного капитала - необходимое условие исполнения ЦБА его регулятивных функций в рамках монетарной политики.

К плюсам февральской девальвации можно отнести снижение бремени Центробанка по регулированию валютного рынка страны. С ослаблением курса маната требовалось затрачивать сравнительно меньшие объемы средств на валютные интервенции для поддержания его курсовой устойчивости. Подешевевший манат в определенной мере усилил конкурентоспособность производимой в стране продукции, что, в частности, немаловажно для расширения ненефтяного экспорта. Однако позитивный эффект здесь не столь значителен, учитывая сравнительно небольшую долю ненефтяного сектора во внешней торговле страны.

К минусам девальвации можно отнести отрицательное влияние этого процесса на финансовый сектор страны, и прежде всего банковскую сферу. Девальвационный негатив весьма пагубно сказался на операционной среде, качестве активов банков и их капитале, прибыльности и фондировании. Согласно оценкам рейтингового агентства Fitch Ratings, усилившийся с февраля процесс долларизации вкладов создает дополнительное давление на банковский сектор. Валютные вклады составляли 67% всех депозитов сектора на конец июня 2015 года. Пострадало качество активов банков по причине обесценивания манатных займов. С другой стороны, дополнительное обесценивание будет связано с рисками неплатежей по валютным займам, на которые приходилось 43% всего кредитного портфеля банков к концу первой половины текущего года. Последнее обусловлено тем, что у большинства заемщиков ограничен доступ к валютным доходам.

Схожего мнения придерживаются и эксперты агентства Standard & Poor's, считающие, что показатели долларизации банковского сектора Азербайджана останутся по-прежнему высокими. "Доля валютных вкладов населения достигла 70% всех депозитов банковской системы, значительно увеличившись с 50-процентного уровня в начале года, и это еще более повышает зависимость базы фондирования от влияния данного фактора. По нашему мнению, эти процессы могут оказать дополнительное давление на финансовые показатели сектора и управление ликвидностью", - отмечено в докладе S&P. 

Таким образом, будучи во многом неизбежной и оказавшая позитивное влияние на доходы госказны и сохранение низкого уровня дефицита госбюджета, февральская девальвация все же несет весомые риски стабильности финансового сектора. 

Понимание этого обусловило весьма осторожную политику правительства, исключив возможность сколь-либо резкого изменения курса национальной валюты в последующий период.

Безусловно, вероятность очередной девальвации нельзя исключить в случае резкого снижения спроса на энергоресурсы в ближайшие месяцы. Однако в случае сохранения нефтяных цен в пределах коридора в $40-50 за баррель правительство сумеет удержать курсовые параметры национальной валюты от резких колебаний. По мнению некоторых экспертов, не стоит ожидать резкого падения цен на нефть в ближайшем будущем, особенно на фоне новых событий в Сирии и на Ближнем Востоке. Более того, агентство Fitch Ratings прогнозирует, что ориентировочно к концу следующего года ОПЕК примет решение о постепенном сокращении добычи с тем, чтобы цена на нефть в течение пары лет вернулась к показателю $70-80 за баррель. То есть на окончательную стабилизацию спроса и рост мировых цен на нефть можно рассчитывать лишь через несколько лет. Однако общая тенденция здесь выстраивается в позитивном русле. 

Возможно, поэтому в пакете документов госбюджета Азербайджана на 2016 год правительство обозначило сохранение неизменным среднегодового курса маната к доллару и евро на предстоящие 4 года. Таким образом, в среднесрочный период монетарная политика страны будет нацелена на сохранение стабильности курса национальной валюты. "В Центробанке не видят оснований для резких колебаний курса маната: на валютном рынке наблюдается стабильность, спрос и предложение на иностранную валюту стабилизированы, а платежный баланс страны в настоящее время также достаточно сбалансирован, - полагает Х.Абдуллаев. - Значительные колебания курса возможны в тех странах, где есть вероятность резкого сокращения валютных поступлений или переход в дефицит. Наш платежный баланс пока в равновесии". Зампред ЦБА отметил также, что в среднесрочной перспективе ЦБА планирует повысить гибкость курса маната, однако в текущем и будущем годах вряд ли возникнет необходимость резкого изменения курса национальной валюты. Пока же Центробанк придерживается принятой в феврале текущего года практики таргетирования курса маната на основе бивалютной корзины доллар-евро.

Схожих оценок монетарной политики страны придерживаются и в Министерстве финансов страны. "Платежный баланс Азербайджана чувствителен к изменениям цены на нефть на мировом рынке, тем не менее сегодня в этой сфере не наблюдается серьезных проблем, поэтому мы не видим рисков для курса национальной валюты, - отметил министр финансов Самир Шарифов. - В то же время следует учесть, что экономика Азербайджана основана на рыночных принципах, и это делает неизбежным влияние на нее негативных внешних факторов, поэтому ни одна страна мира, независимо от уровня ее развития, не может с уверенностью утверждать, что ее нацвалюта сохранит извечную стабильность". 

Он также добавил, что сегодня было бы рано говорить о вероятности скорого перехода к плавающему курсу, однако известно, что Центральный банк работает в этом направлении, проводятся соответствующие исследования. И, судя по словам министра финансов, новые решения на этот счет будут формироваться с учетом всех факторов их воздействия на социально-экономическое положение населения.