НАПРАВЛЕНИЕ - ВОСТОК

С ростом валютных резервов для Азербайджана все более актуальным становится вопрос их диверсификации. Важность этой проблемы возросла в последние годы ввиду усиливающихся кризисных явлений в экономиках США и Европы, волатильности курса доллара и евро и снижения доходности номинированных в этих валютах ценных бумаг. Недавние решения Центрального банка Азербайджана (ЦБА) и Госнефтефонда (ГНФАР) свидетельствуют о том, что страна намерена диверсифицировать стратегические валютные резервы, вовлекая ресурсы динамично развивающегося Азиатского региона.   

Сравнительно долгое время правительство Азербайджана придерживалось весьма осторожной позиции в вопросе формирования мультивалютной корзины резервных накоплений ГНФАР и ЦБА. Ключевую роль в формировании структуры валютных запасов играли американский доллар и евро и в незначительной мере британский фунт. Подобный подход вполне объективен, так как структура накоплений вполне пропорционально отражала внешнеторговую деятельность Азербайджана, большая часть экспорта которого приходилась на государства Старого Света и отчасти Америки.    

Сравнительно недавно, в 2010 году, в Центробанке было принято решение включить в валютную корзину новый актив - золото: в резервах ЦБА накапливалась часть драгметалла, добываемого на азербайджанском месторождении в Гядабее. 

В 2012 году принявший новую инвестиционную политику Госнефтефонд также отошел от действующего свыше десятилетия консервативного подхода к формированию инвестиционного портфеля, расширив перечень финансовых инструментов и географию вложений. Сегодня ГНФАР вкладывает свои активы не только в долгосрочные обязательства государств, входящих в группу G7, но и других стран - участниц Европейского валютного союза, а также России и Турции. В то же время фонд включил в свои активы золото и недвижимость, признав их пригодными для диверсификации валютных резервов на долгосрочной основе. Новые стратегические подходы ГНФАР и ЦБА в немалой степени были связаны с негативной тенденцией последних лет, приведшей к заметному сокращению прибыли, получаемой от управления активами в валюте и ценных бумаг США и Европы.

В то же время за последние годы Азербайджан эффективно расширял географию нефтяной торговли, продвинувшись в динамично развивающийся регион Юго-Восточной Азии и Индокитая, одновременно сформировав стабильную сбытовую базу в некоторых государствах Ближнего Востока. Примечательно, что именно на перечисленные регионы сегодня приходится почти половина внешнеторгового баланса Азербайджана. В первую очередь в данном контексте следует упомянуть Индонезию, Таиланд и отчасти Южную Корею, Вьетнам и другие соседние государства, активно приобретающие азербайджанские энергоносители посредством созданных в Сингапуре и Корее нефтяных терминалов SOCAR Trading. 

К слову говоря, смена глобальных ориентиров в направлении бурно развивающегося Азиатского региона уже давно превратилась в ведущий тренд для большинства стран мира. Несмотря на то, что торговля Китая и других государств ведется в основных мировых резервных валютах - долларе и евро, в последнее время наметилась тенденция к включению в торговый оборот юаня. Буквально на глазах одного поколения произошло коренное изменение позиций Китая в мировом хозяйстве: сегодня КНР занимает первое место в мире по экспорту, второе - по объему ВВП и по общему объему внешней торговли. В связи с этим валютная политика КНР претерпела существенные перемены, оказывая серьезное влияние на международную валютную систему. Так, согласно публикуемому с периодичностью раз в три года отчету Банка международных расчетов, в 2010 г. операции в юанях составляли менее 1% - $77,1 млрд. от общего оборота рынков иностранных валют. По прогнозам же крупнейшего мирового банка - HSBC, опубликованным в 2013 году, в течение ближайших трех лет 30% общих торговых потоков Китая будет осуществляться в юанях, что выведет его в число трех наиболее используемых валют - после доллара и евро. 

В то же время Международный валютный фонд также призывает реформировать всемирную валютную систему, добавлять в корзину МВФ валюты развивающихся рынков, в частности юань, и всячески расширять использование ценных бумаг и других активов азиатских государств, стимулируя тем самым стабильность глобальной финансовой системы. Данный тренд является устойчивой доминантой в политике Китая, России и других участников организации БРИКС. В частности, Москва и Пекин изучают возможность перехода взаимной торговли на национальные валюты, а в перспективе и к расширению резервирования активов российских резервных фондов в ценных бумагах Поднебесной.      

Примечательно, что в последний период заметно возросла необходимость диверсификации валютных накоплений Азербайджана. В этих целях несколько лет назад Центробанк разработал новую стратегию повышения эффективности управления резервами, предусматривающую их инструментальную, валютную и географическую диверсификацию. Этот процесс уже начался и сегодня под управление внешних менеджеров передано около $400 млн., со временем их объем последовательно увеличится до $1-1,5 млрд. В условиях постепенного смещения центров экономической активности в регион Китая и Юго-Восточной Азии Центробанк планирует поэтапно разместить здесь заметную часть своих зарубежных активов. 

"Новизна стратегии заключается в диверсификации валютных резервов на азиатских рынках ценных бумаг. Причем наряду с огромным китайским рынком весьма актуально размещение наших активов в Сингапуре, Малайзии, Индонезии, Южной Корее. Выход на эти перспективные финансовые рынки также будет осуществляться через внешнее управление активами", - полагает заместитель председателя ЦБА Афтандил Бабаев. 

ЦБА уже проводит очередной тендер на отбор зарубежных менеджеров для управления портфелем азиатских стабильных доходных ценных бумаг в составе своих валютных резервов. А недавно ЦБА обратился за разрешением в Центральный банк Китая на участие на межбанковском рынке облигаций этой страны. В целом, для создания мультивалютного инвестиционного портфеля Центробанк планирует передать под иностранное управление порядка $600 млн. в странах Азии, разместив эти средства в устойчивые высоколиквидные бумаги. 

По мнению большинства экспертов, бурно развивающаяся и стабильная экономика Китая делает валюту и ценные бумаги этой страны весьма перспективной для резервирования активов третьих государств. Однако до настоящего времени основным препятствием для этого являлось отсутствие свободной рыночной конвертации юаня. Его курс регулируется правительством, причем до последнего времени власти Китая стремились искусственно снижать курс своей валюты, чтобы стимулировать экспорт. Однако в последнее время Пекин задумывается над тем, чтобы отпустить курс юаня в свободное плавание, что в разы увеличит инвестиционную привлекательность китайских ценных бумаг. 

Впрочем, в других государствах Юго-Восточной Азии система регулирования валютного курса куда либеральней, и их рынки ценных бумаг уже давно и активно вовлечены в глобальную финансовую систему. 

Собственно, поэтому к освоению перспективного азиатского направления приступил и Государственный нефтяной фонд Азербайджана. "ГНФАР ведет переговоры с китайским регулятором на предмет доступа к активам в юанях и планирует вложить в эту валюту до $1,8 млрд. в текущем году. Юань обретает мировую значимость, и наша страна заинтересована в резервировании части своих валютных запасов в этой валюте", - сообщил недавно изданию Financial Times глава ГНФАР Шахмар Мовсумов. По его словам, в конце прошлого года фонд принял решение повысить долю мировых валют (за исключением традиционных доллара, евро и фунта стерлингов) в своем портфеле с пяти до десяти процентов. "Дополнительные 5%, или порядка $1,8 млрд., планируется инвестировать в другие валюты. Тот объем, который будет свободен к концу года, мы вложим в юань и любые иные активы в китайской валюте", - подчеркнул Ш.Мовсумов.   

Необходимость диверсификации золотовалютных резервов страны диктуется не только потребностью увеличения доходности активов, это также вопрос долгосрочной безопасности государства, необходимость защитить накопления для будущих поколений от возможных рисков девальвации мировых валют и кризисов на глобальных рынках ценных бумаг. Цена вопроса весьма немалая, ведь сегодня объемы совокупных валютных резервов страны превышают $54 млрд., что практически равно 70% годового отечественного ВВП.