КОПИЛКА РАСТЕТ

Почему-то принято говорить, что деньги не пахнут. Хотя каждая валюта и даже каждая купюра имеет свой специфический, ни с чем не сравнимый "аромат". Бывает, что деньги пахнут сигаретами, бывает, мусором, а бывает - и нефтью.

Азербайджанцам к этому запаху не привыкать - нефть здесь главный двигатель экономики аж с XIX столетия. Только вот тогда ни у нас, ни где-то еще в мире никто и не знал о том, какой вред могут нанести доходы, полученные от продажи энергоресурсов. Впервые об этом заговорили в XX веке, после того как экономика Нидерландов "заразилась" опасной болезнью зависимости от экспорта одного вида энергоресурсов. Заболевание это назвали "голландским синдромом", и с тех пор оно стало страшным призраком для правительств всех нефтегазодобывающих стран.

Азербайджан пугают этим синдромом с конца прошлого века, хотя реально большой объем нефтедолларов в страну только начинает поступать. Тем не менее многочисленные эксперты всевозможных международных организаций утверждают, что в республике уже наблюдаются или вот-вот должны появиться первые признаки заражения "голландским синдромом". Правительство же не менее уверенно заявляет, что предприняло все меры, чтобы предотвратить это зло, - усиленно развивается ненефтяной сектор, утверждена программа долгосрочного расходования нефтедоходов, создан отдельный Государственный нефтяной фонд АР (ГНФАР), в обход которого ни один нефтедоллар в экономику попасть не может.

Расходы - только по необходимости

Несмотря на семилетнюю историю деятельности, ГНФАР продолжает совершенствовать свое институциональное строение, управленческие механизмы, формы развития. Неизменной остается лишь цель фонда - накопление и по возможности приумножение доходов, полученных от экспорта азербайджанских энергоресурсов для будущих поколений. Но в отличие от некоторых своих аналогов в мире, роль копилки - не единственная функция ГНФАР. Именно в его обязательства входит предотвращение возможных отрицательных воздействий на экономику большого потока нефтедолларов. Таких, как резкое подорожание маната и снижение конкурентоспособности местного производства, а также сохранение макроэкономической стабильности и защита финансовой дисциплины. А посему бюджет ГНФАР, ежегодно утверждаемый главой государства, помимо статьи доходов содержит и пункты по расходу части поступивших средств.

Нужно отметить, что обе статьи фондового бюджета с каждым годом растут все активнее. Так, по состоянию на 1 января 2007 года объем средств, аккумулированных в ГНФАР, вырос на 4,34% в сравнении с 1 января 2006 года - до $1 млрд. 454,5 млн. (1 млрд. 267,4 млн. манатов). Как утверждает исполнительный директор ГНФАР Шахмар Мовсумов, доходы фонда за 2006 год составили 985,9 млн. манатов, что на 49,4% превышает доходы за 2005 год, а расходы - 981,3 млн. манатов, что в 4,2 раза больше расходов 2005 года.

По его словам, в структуре доходов фонда большая часть - 896,3 млн. манатов - пришлась на поступления от продажи прибыльной нефти Азербайджана в рамках реализации контракта по разработке месторождений "Азери - Чираг - Гюнешли". В качестве транзитной платы от прокачки нефти по трубопроводу Баку - Супса в фонд поступило 12,7 млн. манатов, бонусов - 1,8 млн. манатов, поакровых выплат - 7,6 млн. манатов, от активов, переданных иностранным инвесторам, - 0,6 млн. манатов, от разницы между продажной стоимостью экспортируемой нефти и внутриреспубликанскими ценами на нефть - 11 млн. манатов. Доходы от управления средствами фонда составили 55,9 млн. манатов.

Что же касается расходов, то эта статья до сих пор вызывает массу споров. Кто-то предлагает раздавать деньги Нефтяного фонда населению страны, а кто-то - выделять оттуда кредиты местным предпринимателям. Только руководство фонда отвечает на эти инициативы всегда одинаково - средства ГНФАР могут тратиться лишь по разрешению главы государства и только на проекты глобальной значимости. А таковыми на сегодня считаются проекты по улучшению жилищных условий беженцев (в прошлом году на эти цели было затрачено 110 млн. манатов, а в этом планируется - 124 млн. манатов), строительству нового водного канала из Огуз-Габалинской зоны до Баку (82,7 млн. манатов), реконструкции Самур-Абшеронской оросительной системы (37 млн. манатов), а также формирование уставного капитала недавно созданной Азербайджанской инвестиционной компании (90 млн. манатов). А еще в прошлом году 75,4 млн. манатов ушло на финансирование госдоли в проекте строительства трубопровода Баку - Тбилиси - Джейхан.

Однако среди расходов фонда и в прошлом, и этом году наибольшая часть приходится на трансферты в госбюджет - 585 млн. манатов. Но это - не просто вливания в госказну. Эти деньги предназначаются для конкретных инвестиционных проектов, имеющих для страны важное значение, особенно с точки зрения развития ненефтяного сектора. Поэтому говорить о том, что это может стать причиной "голландского синдрома", оснований нет.

Три активных портфеля

Впрочем, для прекращения всех споров относительно расходования средств фонда в ГНФАР разработали и представили на рассмотрение соответствующих госструктур предложения о разделе активов фонда на три портфеля. Первый - это расходный портфель, второй - стабилизационный (средства, которые должны будут направляться на покрытие дефицита государственного бюджета в случае установления мировых цен на нефть ниже планки, прогнозируемой в бюджете Азербайджана) и третий - специальный инвестиционный (так как фонд создан для будущих поколений). 

О средствах, перемещенных в последний портфель, было бы целесообразно, как говорят в ГНФАР, "забыть" - в смысле не расходовать. А вот размер второго портфеля должен быть никак не меньше 3% от ВВП. Использование для покрытия дефицита бюджета средств, вложенных в виде инвестиций в иные проекты, может привести к вынужденной продаже объектов, реализуемых в рамках этих проектов, по заниженной цене. При создании же стабилизационного портфеля именно его средства и планируется использовать на эти цели. Кроме того, их можно направить на устранение последствий ЧП, стихийных бедствий.

Что касается того, есть ли в планах ГНФАР раздача нефтедоходов населению, так сказать, напрямую, как это делается на Аляске, то в фонде к этой идее относятся весьма пессимистично. "На Аляске совсем другая ситуация. Там всего 600 тыс. человек населения, очень трудные условия жизни и т.д. Поэтому правительство и вынуждено раздавать нефтедоходы ($800 на человека). А у нас, во-первых, аккумулированные в ГHФАР почти $1,2 млрд. при грубом подсчете разделения на 8 млн. человек дают лишь $150 на человека. И потом, представьте себе, что мы все же отдали эти $150. Что сделают люди? Тут же пойдут в магазин и потратят их. Как следствие, образуется дефицит товаров, цены подскочат, инфляцию будет не удержать. Так что лучше уж вкладывать эти средства в экономику - так будет полезнее", - заявляют в ГНФАР.

С той же категоричностью отвергается опасность финансовых потерь в связи с нынешней структурой валютного портфеля активов. Отметим, что сегодня они распределены следующим образом: $801,43 млн. (55,1%), в европейской валюте размещено 37,2% активов фонда и 5,6% - в фунтах стерлингов. В соответствии с правилами управления средствами ГНФАР валютная диверсификация происходит следующим образом: 55% размещены в долларах, 35% - в евро, 5% - в фунтах стерлингов и оставшиеся 5% - среди валют ведущих стран мира с рейтингом "А". В отношении размещения средств среди валюты других стран фонд был менее  активным, и потому эти 5% были распределены также среди основных трех (доллар, евро и фунт стерлингов). В прошлом году доходность от управления средствами в долларах составила 5,2%, в евро - 2,7%, фунтах стерлингов - 4,7%. Между тем в азербайджанской валюте находится 2,1% активов фонда. По словам Ш.Мовсумова, доходность от управления в 2006 году средствами фонда в манате составила 2,9%, что связано с укреплением маната по отношению к доллару. В базовой валюте (USD) доходность была в пределах 8,5%. 

С другой стороны, очень важное значение для приумножения активов фонда имеет политика управления ими, в которой основное место занимает инвестирование средств в ценные бумаги. В настоящее время в развитых странах (США, Японии, Англии) сложилась такая тенденция, что краткосрочные инвестиции приносят больше дохода, нежели долгосрочные. В этой связи, начиная с 2005 года, Нефтяной фонд размещает средства в краткосрочные бумаги. Сегодня 51,6% размещены в ЦБ сроком до одного года, 33,9% - от одного до трех лет, 8,2% - от 3 до 5 лет, 2,8% - от 5 до 7 лет и 3,5% - от 7 до 10 лет. При этом необходимо учесть, что ГНФАР осуществляет консервативную политику в отношении размещения активов в ценные бумаги. В основном они инвестируются в ЦБ с высоким рейтингом,  присужденным такими международными рейтинговыми агентствами, как Moody`s, Standard & Poors и Fitch. В настоящее время 18,5% активов фонда размещены в ЦБ с рейтингом "ААА" , 28,2% - "АА", 28,1% - "А", 25,2% - "ВВВ". На сегодня большая часть активов (54,1%) вложена в европейских странах, 39,7% - в США, 5,6% - в Азии, 0,4% - в Африке и 0,2% - в Австралии.

В общем сегодня ГНФАР всячески старается оправдать свою функцию в качестве "профилактического" органа для "голландской болезни". И там уверены, что пока ее признаков у нас нет, как и нет предпосылок для их появления. По словам исполнительного директора фонда Ш.Мовсумова, основным признаком "голландского синдрома" является замедление экономического роста в стране, а этого в Азербайджане уж точно не наблюдается.