ДОЛГ ПЛАТЕЖОМ КРАСЕН

Общемировые долги стабильно бьют рекорды последние несколько лет - страны, ссылаясь на всевозможные кризисы, войны и, наконец, пандемию, находят решение экономических проблем в наращивании внешних заимствований. Государства берут взаймы друг у друга, у фондов и международных фининститутов посредством кредитов или выпуска ценных бумаг: лавина долгов раздувается словно шар - вот-вот, и он лопнет. Тогда мир столкнется с серией банкротств целых государств. 

Впрочем, процесс уже начался. Мировые СМИ и эксперты утверждают, что России грозит первый крупный дефолт за последние 100 лет в ее истории. Правда, он больше смахивает на технический, но суть не меняется. О долговом банкротстве уже объявила Шри-Ланка.

Российский долговой кризис может заставить правительства других стран пересмотреть свою политику внешних заимствований и взять курс на их сокращение. Именно этой позиции уже давно придерживается Азербайджан, приступив к минимизации долговой ноши задолго до пандемии и украинского кризиса.

Санкционный дефолт

Минфин РФ впервые не смог расплатиться по своим облигациям в валюте 4 апреля. Для исполнения обязательств перед кредиторами ведомство перечислило средства для выплаты купонного дохода и погашения евробондов в Национальный расчетный депозитарий в размере $649,2 млн. в рублях. 

Следом агентство Fitch снизило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента в иностранной валюте России с «ВВВ» до «В». Moody's понизило кредитный рейтинг России сразу на 6 ступеней, с «Baa3» до «B3». S&P Global Ratings снизило рейтинг РФ в иностранной валюте с преддефолтного «С» до «SD» (выборочный дефолт). При этом в рублях платежеспособность страны оценивается как «уязвимая» - рейтинг «CC». Это значит, что аналитики считают дефолт почти неизбежным.

Чем он страшен для страны? Объявление государством дефолта снижает его кредитные рейтинги - стране становится сложно или невозможно привлекать новые займы. Как следствие, ограниченность вливания внешних капиталов тормозит развитие экономики.

Россия уже однажды переживала нечто похожее в своей недавней истории - 17 августа 1998 года произошел технический дефолт по ее обязательствам. Официально он не был объявлен, но, по сути, это был дефолт по внутреннему долгу страны. По внешнему же долгу России последний пропуск выплат был в далеком 1917 году.

По итогам 2021 года внешний долг РФ и ее компаний достигает $150 млрд. При этом выплатить их для страны проблематично - западные санкции заморозили $350 млрд. золотовалютных резервов, что составляет около 60% их объема.

Россия уже была на грани дефолта 16 марта, когда страна должна была произвести выплату по купону в долларах. Хотя многие факторы указывали на дефолт страны в этот день, РФ все же смогла провести валютные выплаты благодаря исключению из санкций США, действовавшему до 25 мая.

Но Минфин США впоследствии решил закрыть эту лазейку и запретил России производить долларовые платежи по госдолгу со счетов российских учреждений в американских банках.

«Является это дефолтом или нет? Мы свои обязательства выполняем, но те страны, которые, по сути, нам объявили дефолт, заморозив золотовалютные резервы, создают сложности с исполнением наших обязательств. Поэтому, с точки зрения Российской Федерации, мы свои обязательства выполняем. Вопрос списания этих средств с наших валютных счетов, которые находятся не в наших юрисдикциях и по которым было принято решение приостановки операций западными странами», - прокомментировал ситуацию министр финансов РФ Антон Силуанов.

Впрочем, не только российские, но и иностранные эксперты объясняют спокойствие правительства РФ в вопросе дефолта тем, что он ничего не изменит для экономики страны в нынешних условиях. Внешние долговые рынки для страны и так закрыты, санкции уже логично приводят к сильному падению ВВП, инфляции, снижению реального курса рубля и т.д. 

По словам стратега Bluebay Asset Management Тима Эша, быстрого возобновления экономического положения РФ уже не будет из-за количества введенных санкций и никто не захочет там вести бизнес. «Россия будет в состоянии дефолта в течение, возможно, десятилетия. Это означает отсутствие доступа к международным рынкам капитала, очень высокие затраты на заимствования даже у китайцев, отсутствие инвестиций, роста, низкий уровень жизни», - резюмировал эксперт. 

Круговорот долгов

Впрочем, Россия - не единственное государство, переживающее сегодня долговой кризис. 

Власти Шри-Ланки также прекратили выплаты по внешнему долгу, чтобы сохранить ресурсы на оплату импорта продуктов питания и топлива, и намерены подготовить план реструктуризации долгов при поддержке Международного валютного фонда. По данным Bloomberg, 18 апреля Шри-Ланка должна произвести купонные выплаты на сумму $36 млн. по евробондам с погашением в 2023 году и выплатить еще $42,2 млн. по бумагам с погашением в 2028 году. 

В заявлении Минфина отмечается, что последствия COVID-19, а также событий вокруг Украины настолько истощили бюджетные ресурсы, что дальнейшее обслуживание внешнего долга страны стало невозможным. 

То есть если в отношении России речь идет скорее об искусственном санкционном дефолте, тут уже налицо глубокие экономические проблемы, сделавшие погашение долга невозможным. И это далеко не первый тревожный звоночек в теме непомерной долговой ноши для слаборазвитых (да и не только) государств. Вспомним хотя бы, сколько крови попортила Европе Греция, дважды объявившая в 2012 году о дефолте - в феврале и декабре - на общую сумму $177 млрд. Власти Греции обратились за помощью к Евросоюзу, и его лидерам пришлось пойти навстречу, чтобы не пострадала вся зона.

Ситуация с постоянным углублением мировой долговой ямы уже давно является предметом критики экономистов всего мира - надутость мировой финансовой системы, какая-то многоуровневая паутина долговой взаимозависимости очень опасны для всех стран, считают они. 

По данным исследования Британской управляющей компании Janus Henderson, объем государственного долга всех стран мира в 2022 году увеличится на 9,5% и достигнет рекордной отметки в $71,6 трлн. В 2021 году мировой госдолг вырос на 7,8% - до $65,4 трлн., причем рост заимствований наблюдался во всех странах, охваченных в исследовании. Между тем совокупные затраты на обслуживание долга сократились до $1,01 трлн., то есть фактическая ставка составила всего 1,6%, приводит данные исследования американский телеканал новостей бизнеса CNBC. В 2022 году общемировые расходы на обслуживание госдолга, как ожидается, подскочат на 14,5% - до $1,16 трлн.

И, что интересно, ответственность за очередной рост мировой долговой ноши ложится не на страны «третьего мира», а на… Европу. Так, аналитики Janus Henderson полагают, что Великобритания сильнее других стран столкнется с увеличением стоимости заимствований за счет повышения процентных ставок Банка Англии и значительного объема госдолга с плавающими ставками, привязанными к инфляции. При этом в Великобритании задолженность составляет 144% от ВВП.

Европейские страны также будут активно размещать гособлигации из-за необходимости резко наращивать госрасходы на оборону в свете событий в Украине.

А впрочем, чему удивляться - в структуре мирового долга почти треть принадлежит сильнейшей экономике мира - США. Это объяснимо - американский госдолг номинирован в той валюте, над эмиссией которой Вашингтон имеет прямой контроль. При необходимости ФРС всегда готова включить печатный станок, чтобы выкупить долговые обязательства. Ни у одной другой страны мира нет такой возможности. Поэтому Штаты без опаски идут на рост и без того астрономических показателей - задолженность федерального правительства США перед кредиторами уже достигла отметки в $30 трлн., в 2020 году соотношение госдолга к ВВП составляло уже 127%. 

Далее в списке лидеров-должников следуют Япония (это страна с самым большим госдолгом в мире, он составляет 234% ВВП страны), Китай, Германия, Италия. 

Таким образом, совокупный госдолг всех стран мира составляет 105% от их суммарного ВВП. Словом, мир заимствует больше, чем производит. Понятно, что ситуацию нормальной никак не назвать, но хуже всего то, что пока из-за глобальных болезней, кризисов, войн света в конце туннеля не видно. 

Азербайджан: цель - 10% ВВП

На фоне этого мирового хаоса Азербайджан - одна из очень редких стран, где размер внешнего госдолга не растет, а снижается. Как заявил Президент Азербайджана Ильхам Алиев на посвященном итогам первого квартала совещании, в настоящее время внешний госдолг составляет всего 12,5% ВВП страны, тогда как в апреле прошлого года был на уровне 18%. То есть в течение года удалось сократить внешний долг более чем на $600 млн. Но и это не предел. Как известно, перед правительством страны поставлена задача снизить долговые обязательства до 10% ВВП. 

«В свое время я поставил задачу с большой осторожностью подходить к получению кредитов. В то же время госкомпании в свое время, ни у кого не спрашивая, самовольно брали различные кредиты, а когда не могли их погасить, эти платежи ложились на государство. Одновременно наблюдалась очень непрозрачная картина. Этому тоже был положен конец. Сейчас ни одна госструктура не может взять ни одного маната кредита без разрешения правительства. Каждый полученный кредит утверждается правительством. Мы должны привлекать кредиты только на важные проекты, имеющие высокотехнологичный компонент, а также на проекты, реализуемые на освобожденных землях. Необходимости в предоставлении кредитов на другие проекты нет. Именно поэтому мы сократили внешний государственный долг как в абсолютных цифрах, так и в соотношении с ВВП», - подчеркнул глава государства.

Отметим, что ранее Ильхам Алиев заявлял, что поскольку внешний долг Азербайджана находится на очень низком уровне - всего $7,4 млрд., страна способна обнулить его в течение одного дня.

Но сегодня такой необходимости нет - долгосрочные выгодные кредиты всегда считались наиболее оптимальным вариантом финансирования крупных проектов, и для экономики они скорее даже полезны.  Например, на вышеупомянутом совещании министр финансов Самир Шарифов сообщил, что ЕС готов предоставить 2 млрд. евро по двум источникам: по линии Европейского банка реконструкции и развития и Европейского инвестиционного банка. Всемирный банк и Азиатский банк также готовы выделить на эти цели значительные финансовые средства. «Мяч на нашей стороне, мы можем выбирать проекты для финансирования», - сказал министр.

Впрочем, сегодняшние приоритеты Азербайджана известны - восстановление освобожденных территорий, создание там необходимой инфраструктуры и экономической среды для скорейшего возвращения вынужденных переселенцев на родную землю. Но какой бы срочностью и сверхважностью ни обладали проекты, правительству предписано не отходить от цели в 10%, т.е. условия кредита, его сумма и дальнейшее обслуживание не должны ложиться грузом на экономику. Таким образом Азербайджан надолго сохранит имидж финансовой стабильности и еще больше повысит свою инвестиционную привлекательность.

НАША СПРАВКА

Дефолт государства возникает, если оно не может вовремя выполнить обязательства перед внутренними или внешними кредиторами. Реструктуризация суверенного долга не имеет стандартизированной процедуры - для каждой отдельно взятой страны составляется индивидуальная программа по выплате, чаще всего она растягивается на несколько лет и не гарантирует кредиторам полного возврата средств со стороны заемщика. 

Технический дефолт - неспособность сейчас погасить обязательства, но возможность их все же выполнить в будущем. Если в рамках технического дефолта, который ограничен конкретными сроками, обязательства не выполняются, то наступает обычный, или простой дефолт.