ОТ СТАБИЛЬНОСТИ ДО СПРАВЕДЛИВОСТИ

Азербайджанская экономика продолжает демонстрировать устойчивость и способность эффективно адаптироваться к внешним изменениям на фоне растущей волатильности и нестабильности на глобальных финансовых рынках. Эти позитивные тренды подтверждаются и недавно опубликованными оценками международных рейтинговых и финансовых институтов. 

Валютная позиция

Подтверждение агентством Fitch Ra-tings долгосрочного рейтинга дефолта эмитента (IDR) страны в иностранной валюте на уровне «BBB-» со стабильным прогнозом опирается на способность страны сохранить позицию чистого кредитора и наличие достаточных валютных резервов в суверенных фондах. Инвестиционный уровень рейтинга отражает доверие к Азербайджану как к надежному заемщику с низким риском дефолта. Это также подтверждает, что страна обладает прочными макроэкономическими показателями, включая сильный внешний баланс, низкий уровень государственного долга и значительные активы Государственного нефтяного фонда Азербайджана (ГНФАР). 

Суверенные валютные активы Азербайджана, по оценке Fitch Ratings, достигли $76 млрд по итогам 2024 года, что составляет 102% от ожидаемого ВВП. Этот показатель значительно превышает уровень 2010 года, когда стране впервые был присвоен инвестиционный рейтинг. Основная часть активов (83%) сосредоточена в Госнефтефонде, остальная же часть хранится в резервах Центрального банка Азербайджана (ЦБА).

В ходе пресс-конференции председатель ЦБА Талех Казымов сообщил, что к концу 2024 года валютные резервы Центробанка составили $11 млрд. 

Зафиксировано положительное сальдо внешнеторгового баланса в размере $5,5 млрд, что является основной составляющей текущего счета платежного баланса. «В этих условиях в 2024 году на валютном рынке была сохранена стабильность, а спрос на валюту был полностью удовлетворен на всех аукционах, проведенных Центральным банком», - подчеркнул Талех Казымов.

Таким образом, несмотря на снижение экспортных доходов, вызванное падением цен на нефть (доходы от нефти и газа составляют 89% от общего объема экспорта), профицит счета текущих операций в 2024 году составил 6,5% ВВП, а в 2025-2026 годы, как ожидается, сохранится на уровне 6,2%. Это будет способствовать продолжению накопления валютных активов и укреплению экономической устойчивости страны.

По данным Fitch, чистая внешняя кредиторская позиция страны укрепилась до 153% ВВП - это лучший результат в этой категории рейтингов.

Бюджетная политика  и макропоказатели

В 2024 году профицит консолидированного бюджета Азербайджана значительно снизился. Это связано с ростом государственных расходов, включая социальные выплаты и затраты на восстановление Карабаха и Восточного Зангезура. Тем не менее рост ненефтяных доходов, частично полученных в результате окончания налоговых льгот, связанных с пандемией, и доходов от активов ГНФАР в какой-то степени компенсирует эти затраты. Fitch ожидает, что фискальная политика Азербайджана в 2025-2026 годах будет направлена на сохранение устойчивости бюджета, хотя давление со стороны социальных и оборонных расходов сохранится.

В 2024 году рост ВВП Азербайджана составил 4,1%. Это было достигнуто за счет замедления темпов сокращения нефтедобычи, а также благодаря экономической активности, связанной с восстановлением освобожденных от оккупации территорий. Между тем в 2025 году, по расчетам Fitch, ожидается рост лишь на 3%, а в 2026-м - на 2,4%. Основными причинами станут снижение объемов добычи нефти и постепенный переход к развитию ненефтяных секторов экономики. Министерство экономики Азербайджана оценивает перспективы более оптимистично, ожидая подъема ВВП до 3,5% в 2025 и 2,8% - в 2026 годах. 

Что касается другого важного макроэкономического показателя - инфляции, то в 2024 году она, по данным Fitch, составляла 2,2%, что значительно ниже среднего уровня для стран с рейтингом «BBB». Однако агентство считает, что в 2025 году рост индекса потребительских цен приблизится к 5,3%, что выше средней прогнозируемой инфляции в 3% для стран данной категории. Причинами станут увеличение цен на регулируемые товары и усиление внутреннего спроса на фоне государственной поддержки экономики. Министерство экономики Азербайджана предполагает среднегодовую инфляцию к концу 2025 года на уровне 4,6%, а Центральный банк - 5,8%. Такой подход обусловлен как внешними, так и внутренними факторами. Среди них рост цен на импортируемые товары, увеличение затрат на инфраструктурные проекты и необходимость инвестиций в модернизацию экономики. Между тем эксперты уверены, что сохранение стабильной денежно-кредитной политики и разумное управление государственными финансами позволят сдерживать инфляционные риски.

Справедливости ради

Несмотря на очевидные достижения экономического развития Азербайджана, у международных рейтинговых агентств Standard & Poor’s и Moody’s пока сдержанный подход к оценке страны. В интервью местным телеканалам Президент Ильхам Алиев заявил, что правительство видит позитивные изменения в отношении ведущих международных рейтинговых агентств к Азербайджану. Однако текущие рейтинги все еще не отражают реальных экономических успехов, а агентства по каким-то причинам пока демонстрируют довольно скромный подход.

Надо сказать, что в прошлом году Moody’s был улучшен прогноз по рейтингу Азербайджана до позитивного («Ba1»), что свидетельствует об оптимистичном видении перспектив диверсификации экономики. В то же время S&P сохраняет стабильный прогноз («BB+/B»). Оба рейтинга находятся всего в одном шаге от инвестиционного уровня. У Moody’s инвестрейтинг начинается с «Baa», а у S&P - с «BBB», как и у Fitch.

S&P отмечает, что Азербайджан демонстрирует значительно большую прозрачность, чем страны с аналогичными рейтингами, включая государства Совета сотрудничества арабских стран Персидского залива. В частности, Госнефтефонд Азербайджана публикует детализированные аудированные отчеты с полным перечнем категорий инвестиций, что выгодно выделяет страну. Moody’s, в свою очередь, неоднократно подчеркивало высокий уровень бюджетной дисциплины и эффективность фискальной политики Азербайджана.

Для перехода на более высокий уровень рейтинга агентства выделяют три ключевых направления: укрепление институционального потенциала - повышение эффективности государственных институтов и управление экономикой; развитие внутренних рынков капитала - создание условий для привлечения частных инвестиций и развития ненефтяного сектора; снижение зависимости от нефтяных доходов - диверсификация экономики для уменьшения уязвимости перед колебаниями цен на энергоресурсы.

Эти задачи уже активно реализуются через структурные реформы и государственные инвестиции в ненефтяные отрасли.

Эксперты уверены, что финансовая стабильность, прозрачность операций ГНФАР и успешное управление макроэкономической ситуацией делают Азербайджан надежным партнером для инвесторов. Эти факторы подчеркивают необходимость пересмотра международными агентствами своих подходов к оценке страны. Признание реальных экономических достижений Азербайджана через более высокий кредитный рейтинг станет важным шагом к укреплению его позиций на глобальной инвестиционной арене.