КРАТКОСРОЧНЫЙ ПРОГНОЗ

Одновременно с бюджетным пакетом правительство традиционно презентует в парламенте свои прогнозы относительно базовых макроэкономических показателей на ближайшие годы. 

Судя по объявленным ожиданиям на наступивший 2026-й, акцент сделан на умеренный рост ВВП при упоре на ненефтегазовый сектор, а топливный, наоборот, будет замедляться из-за снижения нефтедобычи.

На фоне нестабильных прогнозов по мировой экономике эти ориентиры отражают стремление правительства заложить в расчеты консервативный сценарий, минимизирующий внешние риски и одновременно усиливающий роль внутренних драйверов роста - прежде всего инвестиций, экспорта ненефтяной продукции и структурной диверсификации экономики.

Внешний фон

Для более ясного понимания ситуации и макроэкономических изменений необходимо указать и внешний фон, который оказывает давление на формирование того или иного прогноза, порой превосходящее внутренние факторы. 

Так, перспективы состояния мировой экономики в 2026 г. находятся под влиянием смешанных сигналов: глобальный рост остается умеренным и далек от докризисных уровней. Согласно международным организациям, он будет в диапазоне примерно 3-3,3%. Это отражает замедление в развитых и развивающихся регионах одновременно с ослаблением инфляционных давлений и потенциальным снижением процентных ставок центральными банками. Несмотря на умеренную динамику ВВП, риски для глобального роста сохраняются: торговые напряженности, высокая долговая нагрузка и геополитические конфликты могут усугубить неопределенность в макроэкономической среде и затормозить инвестиционную активность. 

Что касается инфляции, то здесь картина остается неоднородной и уязвимой к шокам. С одной стороны, базовая инфляция в большинстве развитых экономик демонстрирует тенденцию к замедлению за счет нормализации цепочек поставок, охлаждения потребительского спроса и жесткой монетарной политики предыдущих лет. С другой - продолжающиеся конфликты на Ближнем Востоке, война в Украине и рост геоэкономической фрагментации создают устойчивые проинфляционные риски, прежде всего через энергорынки, логистику и продовольственные цены.

В результате ожидания на 2026 г. сводятся не к полному исчезновению инфляционного давления, а к его снижению до управляемых уровней при сохранении повышенной волатильности. Центральные банки получают пространство для осторожного смягчения политики, однако будут вынуждены действовать крайне аккуратно, сохраняя готовность быстро реагировать на новые геополитические или сырьевые шоки. Таким образом, инфляция в ключевых экономиках продолжит снижаться к целевому уровню в 2%.

ВВП: упор на ненефтегазовый сектор

Продолжая логику оценки глобальных рисков и ограниченного внешнего фона, правительство Азербайджана закладывает в среднесрочные расчеты сдержанный, но устойчивый сценарий экономического роста. 

Так, считается, что ВВП страны в 2026-2029 гг. будет увеличиваться в среднем на 3,5% в год. При этом в 2026 г. рост ВВП будет на уровне 2,9%. Об этом заявил министр экономики Микаил Джаббаров, подчеркнув, что макроэкономические прогнозы формировались с учетом высокой неопределенности мировой конъюнктуры. 

Заложенные параметры отражают продолжающиеся структурные сдвиги в экономике страны, прежде всего постепенное снижение добычи нефти. На этом акцентировал внимание председатель комитета по экономической политике, промышленности и предпринимательству Милли Меджлиса Азер Амирасланов. По его словам, сокращение доли нефтяного сектора на фоне роста ВВП «не является ни застоем, ни экономической патологией». Более того, такой рост, сопоставимый с глобальными показателями, «отражает изменения в структуре промышленности, в частности снижение добычи нефти». При этом он отметил: «Реальность такова, что уменьшение объемов добычи, обусловленное структурной трансформацией, может снизить темпы роста и в ненефтяном секторе».

Амирасланов напомнил, что текущая динамика нефтедобычи была заложена задолго до сегодняшних макроэкономических условий. С 2011 г. добыча постепенно снижалась, достигнув 34 млн тонн в 2020 г., а за 10 месяцев 2025-го составила 23 млн тонн. 

На этом фоне темпы роста ненефтегазового ВВП, как ожидается, составят в среднем около 5% как в 2026 г., так и в среднесрочной перспективе.

Прогнозируемое в 2026 г. снижение ВВП в нефтегазовом секторе при одновременном росте ненефтегазового сегмента рассматривается как основной индикатор структурных изменений. 

Схожую оценку дал министр финансов Сахиль Бабаев, сообщив, что за последние пять лет ненефтяной сектор вырос на 63% в номинальном и на 34% в реальном выражении. 

В свою очередь премьер-министр Али Асадов заявил, что к 2029 г. доля ненефтегазового сектора в ВВП превысит 80%, тогда как в 2022-м она составляла 52%, а в 2025-м достигла 72%. «В среднесрочной перспективе движущей силой нашей экономики останется ненефтяной сектор», - подчеркнул глава правительства, указав на этап технологической модернизации и цифровой трансформации.

Дополнительным подтверждением устойчивости этого курса служит динамика внешней торговли. По словам Микаила Джаббарова, стоимость годового ненефтегазового экспорта в 2019-2024 гг. удвоилась и достигла $3,4 млрд, а число экспортируемых товаров выросло до 2810. Несмотря на снижение цен и объемов добычи углеводородов, внешнеторговый оборот стабилизировался на уровне $50 млрд. Экспорт ненефтегазовых услуг при этом увеличился и превысил $6,5 млрд. Министр также сообщил, что доля ненефтегазовых доходов выросла и в проекте на 2026 г. предусмотрена на уровне 57%.

Инфляция: внешние риски

Что касается второго важного макроэкономического показателя - инфляции, то как заявил председатель Центрального банка Азербайджана (ЦБА) Талех Кязымов, удержание инфляции в пределах целевого ориентира создаст основу как для устойчивого экономического роста, так и обеспечения финансовой стабильности.

«ЦБА сосредоточится на управлении факторами спроса, обуславливающими инфляцию. Совместные усилия с правительством будут направлены на эффективное управление факторами предложения», - отметил он.

Т.Кязымов сообщил, что годовая инфляция в 2026 г. ожидается на уровне 5,7%, а профицит текущего счета операций по итогам 2026 г. в базовом сценарии - на уровне $3 млрд. «В формировании инфляции ожидается также высокая роль факторов предложения. Стабильность обменного курса выступит основным якорем ценовой стабильности и в 2026 г.», - сказал он.

Потребительские цены в Азербайджане в январе-ноябре прошедшего года по сравнению с тем же периодом годом ранее выросли на 5,7%.

По мнению ЦБА, на формирование показателей повлиял ряд факторов предложения и спроса, инфляция в странах - торговых партнерах обусловила рост цен внутри страны на 2,87 п.п. Дополнительное влияние оказал и номинальный эффективный курс национальной валюты, который повысил инфляцию еще на 0,38 п.п. Внутренние факторы предложения и спроса также оказали влияние на инфляцию.

Эксперты ЦБА считают, что в 2026 г. инфляция будет находиться в пределах целевого показателя и даже возможно ее понижение.

«Тем не менее геополитическая напряженность и нестабильность в глобальной торговой среде продолжают поддерживать высокий уровень неопределенности на товарных и финансовых рынках. Ключевой внешний риск связан с передаточным эффектом импортных цен на внутреннюю инфляцию. Его масштаб будет зависеть от инфляционных процессов в странах - торговых партнерах и динамики номинального эффективного обменного курса.

Внутренние риски главным образом формируются под воздействием факторов предложения и затрат. При этом первоначальные параметры госбюджета на 2026 г., а также замедление годовых темпов роста кредитования снижают вероятность избыточного усиления совокупного спроса», - отмечает регулятор.

Учетная ставка и долги

Отдельный блок макроэкономических ожиданий на 2026 г. связан с параметрами денежно-кредитной и долговой политики, которые, по оценкам властей, остаются сбалансированными и ориентированными на поддержание макрофинансовой стабильности. 

В ЦБ отмечают, что текущая учетная ставка в Азербайджане находится на минимальном уровне за последние четыре года и приблизились к нейтральной процентной ставке, что отражает смягчение монетарных условий на фоне замедления инфляционного давления. В течение года параметры процентного коридора обсуждались восемь раз в соответствии с заранее установленным графиком. На шести заседаниях правления Центробанка было принято решение о сохранении учетной ставки, тогда как на двух - о ее снижении. 

Дополнительным фактором устойчивости макроэкономической среды остается рост стратегических валютных резервов. По словам Талеха Кязымова, их объем увеличился на 16,2% и достиг $82,5 млрд. «В настоящее время стратегических валютных резервов страны достаточно для обеспечения импорта товаров и услуг в течение 37 месяцев», - сообщил он. Глава ЦБА также подчеркнул, что в 2025 г. денежно-кредитная политика была направлена на удержание инфляции в пределах целевого диапазона за счет регулирования монетарных условий.

Позитивные оценки звучат и в отношении долговых параметров. По словам С.Бабаева, Азербайджан входит в число 20 стран мира с одним из самых низких уровней соотношения госдолга к ВВП. «В настоящее время наш государственный долг составляет 25,4 млрд ман., или 19,5% от ВВП, что на 2,2 процентных пункта меньше по сравнению с началом года», - заявил он. При этом прогноз на конец 2026 г. оценивается на уровне 21,8%. Министр особо подчеркнул, что в среднесрочной перспективе резкого роста долговой нагрузки не ожидается: «Мы не прогнозируем увеличения этого показателя параллельно с ростом ВВП». По его мнению, 67,2% долгового портфеля приходится на внутренний долг, а чувствительность государственного долга к валютным и внешним рыночным рискам остается низкой.

Таким образом, представленные прогнозы свидетельствуют о стремлении правительства выстроить макроэкономическую траекторию, адаптированную к внешней турбулентности и основанную на постепенном снижении зависимости от нефтегазового сектора. Главным вызовом на 2026 г. и среднесрочную перспективу остается сохранение баланса между стимулированием роста, контролем инфляции и устойчивостью государственных финансов в условиях сохраняющейся глобальной неопределенности.